阶段1交易规则●●●●●

涨停买不进、跌停卖不出：回测必须模拟的现实

我的掌握程度：

q-044精讲

先掌握这个答案

回测必须内置的涨跌停规则：①买入信号出现在涨停（尤其一字板/巨单封板）→ 放弃或顺延，成交概率按封单/成交量估计；②卖出信号（含止损）出现在跌停 → 无法成交，持仓继续暴露，顺延到可卖日；③开盘一字板的当日收益率不能计入「可获得的收益」；④统计影响：小盘策略、ST策略、题材策略的回测受此约束影响最大。

先读结论，再核对下方使用边界；数字例题为教学情景，涉及实际行情与规则时请核对原始来源。

从理解到使用

每一笔收益都要有可执行时间线

打印数据截止时间、信号时间、订单时间、成交时间和持仓收益区间。收盘信号不能乘当天完整收益；次日开盘成交也不能无条件拿到整个close-to-close收益。用原始价格判断可成交性，并纳入停牌与涨跌停。

本阶段实战方法 · 把行情数字变成可比较的收益

看股票、基金或策略业绩时，先对齐本金、起止日期、现金流与费用。

选一个固定区间，记录期初价值、期末价值、分红、出入金和交易费用。
没有中途出入金时，用（期末价值＋已取出分红－期初价值－费用）÷期初价值计算收益；有出入金时先区分时间加权与资金加权。
用相同区间的基准作比较，同时记录最大亏损；不要单凭一次盈利评价能力。

使用边界

不同期限的收益不可直接排名；年化只是换算，不是未来收益承诺。
模拟价格不是实时行情。普通股票交易手数、T+1和费用应按具体市场规则核对。

不懂的术语：涨跌停成交量 / 成交额（Volume / Turnover）收益率（Return）回测（Backtest）

背景 · 从一个困惑说起

回测里，策略在第100天「完美地」以跌停价止损、又「精准地」买到次日的涨停股，年化收益漂亮得发光。实盘中，这两笔交易都不会发生——涨跌停的一侧根本没有对手盘。

由此产生的问题

涨跌停对回测真实性有哪些具体破坏？正确的处理规则是什么？

核心概念

为什么需要它

①防自欺：忽略涨跌停的回测普遍高估收益2-10个点/年（策略越偏短线越严重）；②信号衰减的真实机制：很多「涨停次日买入」的策略在实盘中的滑点就是涨停打开的缺口本身；③风控设计：既然极端时刻卖不出，仓位必须事前控制（单票上限、行业分散），这是规则倒逼出的风控哲学。

实际应用场景

聚宽/回测引擎的「成交限制」设置；实盘算法遇到涨停股自动跳过；统计「因涨跌停未成交的交易占比」是评估回测真实性的诊断指标。

与之前知识的联系

q-043讲了制度，本题讲它的量化工程落地——第一个「回测陷阱」提前预习（阶段6有完整清单）。q-046停牌是流动性中断的另一形态，处理逻辑同源。

⚠ 常见误解

回测加上涨跌停约束就完全真实了：还有滑点、冲击、流动性、撮合排队等，约束是必要不充分
涨停买入顺延次日就能成交：次日往往高开（信号被别人抢走），顺延价差本身就是成本
大盘蓝筹不受影响：极端行情（2015年7月）千股跌停时，权重股同样卖不出

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