T+1制度：今天买的股票明天才能卖
我的掌握程度：
先掌握这个答案
T+1=买入当日不可卖出。影响：①日内回转策略在A股股票上基本不可行（期货/可转债/加密是T+0，见q-024/026）；②日内风险无法当日止损（当日买入部分）——隔夜风险强制承担；③变通「底仓做T」：先持有1000股，今天早盘卖500（旧股可卖）尾盘买回500，实质完成一次日内高抛低吸。
先读结论，再核对下方使用边界；数字例题为教学情景，涉及实际行情与规则时请核对原始来源。
从理解到使用
规则必须带市场与日期
先写交易所、板块、证券品种和适用日期，再引用税费或交易限制。例题费率属于假设参数；上线研究时用交易所、税务机关公告和券商协议核对，不照抄历史费率。
本阶段实战方法 · 把行情数字变成可比较的收益
看股票、基金或策略业绩时，先对齐本金、起止日期、现金流与费用。
- 选一个固定区间，记录期初价值、期末价值、分红、出入金和交易费用。
- 没有中途出入金时，用（期末价值＋已取出分红－期初价值－费用）÷期初价值计算收益；有出入金时先区分时间加权与资金加权。
- 用相同区间的基准作比较，同时记录最大亏损；不要单凭一次盈利评价能力。
使用边界
- 不同期限的收益不可直接排名；年化只是换算，不是未来收益承诺。
- 模拟价格不是实时行情。普通股票交易手数、T+1和费用应按具体市场规则核对。
背景 · 从一个困惑说起
美股港股当天买当天能卖（T+0）。A股1995年起实行T+1：今天买入的股票，最早下一个交易日才能卖出（卖出股票的资金当天可用于再买，取现T+1）。这是监管为抑制过度投机设的闸门。
由此产生的问题
T+1对策略意味着什么？为什么说它重塑了A股的短线生态？「底仓做T」是什么变通？
核心概念
T+1=买入当日不可卖出。影响：①日内回转策略在A股股票上基本不可行（期货/可转债/加密是T+0，见q-024/026）；②日内风险无法当日止损（当日买入部分）——隔夜风险强制承担；③变通「底仓做T」：先持有1000股，今天早盘卖500（旧股可卖）尾盘买回500，实质完成一次日内高抛低吸。
为什么需要它
①策略频率下限：A股股票量化最短有效周期约为日（隔夜），高频转向期货市场；②风险预算：买入即锁仓至次日，日内暴跌只能眼睁睁（除非有底仓）；③回测规则：任何A股回测必须检查「当日买入不可当日卖出」约束，否则出现不可能的交易。
实际应用场景
可转债T+0成为短线资金聚集地；ETF场内是T+1（跨境/债券/货币ETF部分T+0）；股指期货T+0承载了日内对冲需求。规则清单（T+1、涨跌停、成本）是阶段6回测引擎的三大现实约束。
与之前知识的联系
q-041的时间表规定了「何时交易」，T+1规定「买了多久能卖」。下一题涨跌停规定「价格能走多远」——三者共同构成A股策略的物理边界。
⚠ 常见误解
- T+1只影响高频：它影响一切含日内止损设想的策略——当日建仓的部分当日无法止损
- 底仓做T没有成本：每轮做T都是真买卖，佣金印花税一分不少，还多了踏空风险
- 可转债和股票规则一样：可转债T+0、无涨跌停（有临停机制），规则差异是两个市场生态差异的根源
🛠 本题实践任务
列出你常接触的品种的交易规则表：A股股票/ETF/可转债/股指期货，各自标注T+几、有无涨跌停、做空方式。存入笔记。
💡 提示（先自己想5分钟再看）
A股股票T+1±10%（主板）；可转债T+0有临停；股指期货T+0、保证金双向。
✅ 验收标准
一张4×3规则表。这张表是你在A股做策略设计的「物理常数表」。
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