PEG：把成长"折算"进估值的第五把尺
我的掌握程度：
先掌握这个答案
PEG = PE ÷ 盈利增长率（百分比数值）。例：PE 30倍、利润增速30% → PEG=1。林奇法则：PEG<1低估、>1.5偏贵。它解决的是"成长股的PE幻觉"——同样的PE，增速不同含义天差地别。使用边界：①只适用于盈利正常增长的公司（亏损、周期、增速>100%时失真——增速分母极端化）；②增速口径是命门：用过去一年增速？一致预期增速？周期顶的增速？——不同口径的PEG可以差一倍；③A股失灵场景：题材股的"预期增速"是讲故事——PEG的分母是虚构的。
先读结论，再核对下方使用边界；数字例题为教学情景，涉及实际行情与规则时请核对原始来源。
从理解到使用
先确认分母口径
静态PE、TTM PE、动态PE不可混用。“动态市盈率”字段不能直接重命名TTM。利润为负或接近零时PE解释力很弱；PE倍数也不是投资者收回本金的承诺年数。
核对来源：AKShare字段说明 ↗本阶段实战方法 · 先画现金流，再看工具名称
比较股票、债券、期货、期权和ETF时，用合约条款与现金流解释风险。
- 列出买卖双方的权利、义务、支付时间、到期或赎回安排。
- 把名义金额、实际占用资金、合约乘数和手续费分开，不用保证金余额代替风险敞口。
- 至少写上涨、下跌和流动性不足三个情景，并核对产品说明书中的交易限制。
使用边界
- 优先股股息不等于无条件保本保息；是否累积、可递延、可赎回取决于条款。
- 10%保证金对应的是名义金额/占用保证金约10倍；账户实际杠杆还要看全部权益。
打开术语词典，随时查阅基础概念。
背景 · 从一个困惑说起
PE 40倍的股票贵吗？如果利润年增50%，两年后PE就只剩18倍——高PE可能是"用今天的价格买明天的便宜"。彼得·林奇推广的PEG就是把"明天的便宜"折算到今天。
由此产生的问题
PEG的定义与使用边界？为什么PEG<1的经验法则在A股经常失灵？增速用什么（历史/预期）才不自欺？
核心概念
PEG = PE ÷ 盈利增长率（百分比数值）。例：PE 30倍、利润增速30% → PEG=1。林奇法则：PEG<1低估、>1.5偏贵。它解决的是"成长股的PE幻觉"——同样的PE，增速不同含义天差地别。使用边界：①只适用于盈利正常增长的公司（亏损、周期、增速>100%时失真——增速分母极端化）；②增速口径是命门：用过去一年增速？一致预期增速？周期顶的增速？——不同口径的PEG可以差一倍；③A股失灵场景：题材股的"预期增速"是讲故事——PEG的分母是虚构的。
为什么需要它
①估值尺的集大成者：PE（现状）+成长（未来）的第一次显式结合——后续DCF的简化版直觉；②「便宜的三种含义」的完整拼图：PE便宜（现状便宜）、PB便宜（清算便宜）、PEG便宜（未来便宜）——知道自己在买哪种便宜；③防伪功能：算PEG时必须检查增速质量（扣非？可持续？）——这个检查动作本身就是基本面分析。
实际应用场景
实操三步：取PE(TTM)→取未来两年一致预期利润增速（CAGR）→PEG=PE/增速；增速缺失或为负时放弃PEG改用其他尺；PEG用于同行业内排序而非绝对判断。
与之前知识的联系
q-102（PE）与q-104（PS）的桥梁；增速的质量问题通向q-412（成长因子）与q-418（应计异象——利润质量）；五把尺的完整决策树就此收口。
⚠ 常见误解
- PEG<1就闭眼买：增速预期的可靠性决定一切——分母虚高时PEG是精确的错误
- 增长率用过去一年的：周期股去年+80%今年-30%——用预期CAGR并做敏感性（增速减半后PEG还<1.5吗）
- PEG适合所有成长股：增速>60%时分母主导一切（PEG恒低）——超高增长期用市值空间法（终局思维）更合适
🛠 本题实践任务
选两家你熟悉的公司：用一致预期增速算PEG并做「增速七折」敏感性。回答：哪家的估值对增速假设更脆弱？
💡 提示（先自己想5分钟再看）
一致预期在行情软件盈利预测页；七折后PEG>1.8的属于「为故事付价」。
✅ 验收标准
两份PEG+敏感性对照。五把尺（PE/PB/PS/PEG/股息率）的选择决策树在你脑中成型。
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